2016年7月29日(金)

【コメント】
The risk of a settlement of what you call an "account transaction" is that the other party can't pay cash,
whereas the risk of a settlement of listed shares is that a contract of a trading itself can't be fulfilled.
That is, on the former transaction, an object is transferred to the other party in advance of a payment of cash,
whereas on the latter transaction, an object itself is also not transferred to the other party as well as cash
until the settlement date.
In that sense, the risk of an "account transaction" is greater than that of the listed share trading in this article.
For example, a settlement of a takeover bid is made strictly based on the Financial Instruments and Exchange Act,
but a settlement of listed shares traded in the stock exchange (i.e. the stock market) is made
based only on a private agreement.
In a takeover bid, even though a tender offeror goes into bankruptcy during the period of purchase,
the interest of the other party (i.e. investors) is perfectly protected
because funds for the settlement are secured in advance of a commencement of the takeover bid.
On the other hand, on the listed share trading in this article,
if one party goes into bankruptcy during the waiting three business days,
the interest of the other party (i.e. a buyer or a seller) is not protected at all
because funds for the settlement and listed shares which have already been determined to be transferred
are both not secured until the settlement date of the trading.

いわゆる「掛取引」の決済のリスクというのは、相手方が現金を支払うことができないことなのです。
一方、上場株式の決済のリスクというのは、株式売買の約定そのものが遂行されないことなのです。
すなわち、掛取引では、目的物は現金の支払いに先立って相手方に移転されます。
一方、上場株式の売買では、現金同様、目的物そのものも相手方には決済日まで移転されないのです。
その意味では、「掛取引」のリスクは、この記事にある上場株式の売買のリスクよりも大きいのです。
例えば、公開買付の決済は、金融商品取引法に厳格に基づいて行われます。
しかし、証券取引所で（すなわち株式市場で）売買される上場株式の決済は、私的な約束に基づいて行われるだけなのです。
公開買付においては、たとえ公開買付者が買付期間中に倒産しようとも、
相手方（すなわち投資家）の利益は完全に守られます。
なぜなら、決済のための資金は公開買付の開始の前に確保されているからです。
一方、この記事にある上場株式の売買では、待っている3営業日の間に当事者の一方が倒産した場合は、
相手方（すなわち、買い手か売り手）の利益は全く守られません。
なぜなら、決済のための資金も売却が約定済みの上場株式も、取引の決済日までどちらも確保はされないからです。