2011年6月2日(木)

　楽天は２日、クレジットカード事業を再構築し、子会社への債権放棄や貸金債権の譲渡などで2011年４〜６月期の連結業績で
約1000億円の損失を計上すると発表した。再構築では楽天の子会社でクレジットカード事業の楽天ＫＣ（福岡市）から
「楽天カード」や関連事業を同じく楽天子会社の楽天クレジット（東京・品川）に８月１日付で承継させる。あわせて
楽天が持っていた楽天ＫＣの普通株と第２種優先株をすべて大証２部上場で中堅ノンバンクのＪトラストに約45億円で譲渡する。
　このほか楽天が楽天ＫＣに対して持っていた劣後ローン債権100億円と、その他の貸金債権30億円の合計130億円を
債権放棄することもあわせて発表した。楽天ＫＣに対する貸付金のうち債権放棄対象を除く370億円はＪトラストに同額で売却する。
　一連の再構築に伴い楽天は「前年度と同等の営業利益等の水準を前提とした場合でも、個別・連結業績とも当期純損失となる
可能性がある」と明らかにした。2011年12月期通期の決算では３期ぶりに最終損益が赤字に転落する可能性が出てきた。
　金融事業の再編は、グループの貸金事業を縮小し、クレジットカード事業に注力するために実施する。楽天ＫＣから事業を引き継ぐ
楽天クレジットに対し、楽天は約300億円の増資を引き受ける。再編後、楽天ＫＣは楽天グループではなくなるため社名は
「ＫＣカード」に変更する予定。楽天クレジットも一連の再編にあわせて社名は「楽天カード」に変える。
　楽天は２日の午後５時30分から都内で記者会見を開き説明する。〔日経ＱＵＩＣＫニュース〕
（日本経済新聞　2011/6/2 17:19）
ttp://www.nikkei.com/news/headline/article/g=96958A9C9381949EE2E0E291EA8DE2E0E2E4E0E2E3E3E2E2E2E2E2E2

2011年6月2日
楽天株式会社
クレジットカード事業の再構築に向けた契約の締結について
（連結子会社間の会社分割、子会社の商号変更、子会社の異動（株式譲渡）及び子会社に対する債権放棄）
ttp://corp.rakuten.co.jp/ir/releases/pdf/2011/2011_06_02_JP.pdf

【コメント】
書き出すと止まらなくなる事例ですが。

楽天が保有するクレジット関連事業のうち、楽天は「楽天カード事業」のみに集中、他のクレジットカード関連事業からは撤退する、
という戦略は非常に的を射ていると思います。
楽天はインターネット・サービス関連事業への集中を加速しています。
2002年に読んだ日経ビジネスアソシエという雑誌に、「事業を拡大するためには金融がいる」
という三木谷社長のインタビューが載っていました。
その言葉通り、楽天はその後金融事業への進出を進めてきましたが、
ここに来て、特にシナジーが高い「楽天カード事業」にさらに事業分野を絞り込んでいく方針です。
昨年、海外への進出が短期間のうちに立て続けに起きましたので、マネジメント面について若干心配しておりましたが、
今また楽天も適切な事業展開を行っているなという印象です。

さて、この事例を財務面から見ていきますと、少し腑に落ちない点があります。

まず、楽天が現在楽天ＫＣに対し有している劣後ローン債権及び劣後ローン以外の貸金債権（計130億円）を債権放棄するという点です。
なおかつ、楽天はこの会社分割の前に楽天クレジット株式会社に対し約300 億円の増資を行う予定です。
ここまでしておいて、楽天KC株式の売却価格は45億円です。
ちょっと意味不明な感じを受けます。
楽天の戦略自体は正しいのですが、債権放棄や会社分割や増資というスキームが非常にトリッキーに見えます。
楽天が債権放棄を行う分、当該株式売却額が上昇してもおかしくないと思いますが。
tricky です。本当に tricky です。

それと、本事例の影響の見通しですが、個別ベースでおおよそ800億円程度の損失、連結ベースでおおよそ1000億円程度の損失、
とのことです。しかしこれも何か変です。
これは財務面から見ると、親会社から子会社への貸付債権の放棄、及び親会社の子会社株式の売却損だけの話です。
個別と連結で損失額が変わるとは思えません。
本事例の損失はいずれの場合も親会社のみの話のはずです。
子会社では損失は出てきません。
本事例に関しては、個別と連結で損失額は同じになるはずです。
なぜ損失額が異なるのでしょうか。

それに、そもそも、個別ベースでおおよそ800億円程度の損失というのもおかしな気がします。
楽天KC株式の売却だけで、800億円も売却損が出るとは思えません。
800億円とか1000億円とかという数字が出てきている時点でおかしな気がします。
売却損が出るにしてもそこまで大きくはないでしょう。
800億円などという数字はありえない数字です。

会社分割のスキームの点、個別と連結で損失が異なる点、そして売却損の金額の点、いずれを取り上げても、
「少し話聞かせてもらえるかな」と言いたくなる事例だと思いました。